搜狐可能成为第四门户
作者：小捷
【eNet硅谷动力专稿】 2月6日，搜狐抢先发布了“未经审计”的2005年第四季度财报和2005年全年财报。“未经审计”四字实在是引人注目。如果不是搜狐的成绩单分外出色，想必张朝阳先生也不会这么急不可待。
就搜狐2005年的年度财报来看，张朝阳先生是完全可以为搜狐的表现而自豪的。搜狐2005年全年总营业收入1.083亿美元，比2004年增长5%；2005年全年广告收入7090万美元，比2004年的570万美元增长27%。在2005年度第四季度这个传统的在线广告收入淡季，搜狐该季度的总收入依旧达到创纪录的3050万美元，比去年同期增长27%，比上一季度增长8%。其中，搜狐最为看重的广告收入在该季度达到2030万美元，比去年同期增长28%。
搜狐的表现达到了华尔街的预计，进而引发了股价的上涨。
然而，搜狐的发展依旧面临着重重的挑战。
第一、水涨船高的支出
在搜狐总营业收入和广告收入增长的同时，其支出也在稳步增长。2005年第四季度搜狐公司的营业费用共为1420万美元，比上一季度增长了25%，比去年同期增长了37%。据悉，营业费用的增加的部分，主要包括2008年奥运会独家赞助商的支出和以由于收款的增加、销售佣金计提时点的改变而增加支付给销售团队的佣金两部分。而前者占了相当了的比例。自搜狐成为北京2008年奥运会赞助商后，其相关支出为215万美元，约占第四季度总运营支出的15%。
随着奥运会的临近，这部分支出在搜狐总营业费用中的比例还将保持上升的态势。
要想使得这部分支出得到可观的回报，就需要搜狐在内容建设上有更加出色的表现。但是联想到之前新浪网成功获得中国互联网在奥运历史上第一张正式采访证的信息来看，搜狐在内容方面依旧将面临老对手新浪的挑战。
第二、依旧需要努力的内容建设
让人替搜狐担心的是，其在内容方面的竞争对手远不止新浪等传统对手。腾讯等在传统门户领域的发力；博客网等Web2.0媒体的兴起，使得搜狐在内容建设方面将面临更严峻的形势。有评论分析，搜狐在2005年先后推出备受好评的Web2.0产品“搜狐博粹”和推进IT频道等栏目的改版恐怕也真是基于对目前形势的一种预判。
当然，搜狐在内容上的发力得到了一定的回报。在搜狐财报发布之后，不少评论都对搜狐的“门户矩阵”战略表示了认可。央视的调查报告也显示，Sohu.com访问率、市场占有率都居中国互联网第一位。与此同时，搜狗的流量也一直在稳步提升。
但是，艾瑞(iresearch)和Alexa流量排名也显示，在2006年的春节假期内，腾讯网的覆盖数上赶超搜狐、网易成为门户第二。在整个节日期间，搜狐几乎所有的频道都下滑了将近40%。这也使人不得不对Web2.0时代搜狐单一新闻模式的黏着力产生质疑了。让人担心的是，搜狐着力打造搜索业务的黏着力也并不强——Google疯狂的多元化恐怕就是一种证明……
第三、对广告的过于依赖
在内容建设方面不容乐观的形势，也让人担心搜狐的前路恐怕并不平坦——因为现在的搜狐越来越依赖广告了。
搜狐2005年广告收入的增长率达到了27%，相对于其总收入5%的增长显得极为显眼。与此同时，搜狐公司2005年度的非广告收入为3750万美元，比2004年度的4750万美元下降了21%。其中，无线业务收入比上一季度增长7%，保持着持续改善的态势，但是考虑到搜狐彩信牌照解禁的利好消息，搜狐在无线业务的增长速度实在难以让人满意。此消彼长的结果，使得广告收入对于搜狐愈发显得重要。
有分析人士称，一直有着浓厚媒体情节的张朝阳先生甚至会进一步提高广告在其总收入的比例。同时，搜狗如果成功实现盈利，也将在一定程度上加重搜狐对于广告的依赖。
不可否认，专心广告业务的做法符合突出”核心竞争力“的原则。搜狐在广告收入的持续增长也证明了网络广告领域依旧有着广阔的市场前景。但是这其中的风险是不是会太大了一点呢？
起码华尔街的分析师恐怕不会认同搜狐的这一走向。Google股价近期的低迷就印证了华尔街分析师的这种价值取向。虽然，张朝阳先生可以对华尔街的分析师表示不屑，但是华尔街也可以对搜狐上涨的股价说“不”。
第四、“透支”2006年一季度财报
说到股价，搜狐目前看涨的行情能否维持到06年一季度财报发布时候实在是个问题。
根据搜狐公司的预计，其2006年第一季度的总收入在 2800万美元至3000万美元之间，其中广告收入为1900万美元至 2000万美元之间，非广告收入为900万美元至1000万美元之间。相对于2005年四季度的表现，搜狐在06年一季度的总收入和广告都将出现负增长。众所周知，公司的预期业绩和股价一般是挂钩的……
当然，搜狐06年一季度可能并不乐观的财报并不能完全反映其的实际经营状况。在业绩出人意料出色的05年四季度，搜狐获得了一些一次性所得。而在06年一季度中，搜狐开始把股票期权形式的薪酬计入费用，并且支付更高的税款——虽然有国外评论认为7.5%的税率依旧“低得不可思议”(英国《金融时报》中文网)。这一切都将影响搜狐该季度业绩的表现。因此，FT中文网(英国《金融时报》中文网)Lex专栏专栏作家曾经撰文预计，搜狐06年第一季度业绩将下降20%以上！
第五、不幸沦为第四门户？
当然，第四点所说的纯属预测。但是根据各大网站现在已经公布的财报分析，搜狐“三大门户”之一的头衔似乎已经有点虚了。
搜狐2005年财报显示，其2005年全年总营收1.083亿美元，全年净利润2980万美元。这两个数字均低于TOM在线2005年前三季度的总营收1.24亿美元和净利润3232万美元。虽然2005年，新浪在无线业务上表现不佳，网易在网游领域的增长也明显放缓，但是二者在总营收上依旧压倒了搜狐。从这一角度而言，搜狐很难逃脱从传统三甲中率先出局的命运。
而且，别忘了博客网和腾迅也对“门户”这块大蛋糕跃跃欲试。已经咬定了“网络广告”和“无线业务”两块业务的博客网正在积极运作新一轮的融资。而腾迅也是来势汹汹。当每次打开QQ的时候，看到蹦出的“腾讯迷你门户”时，不知道你会不会感叹下一个巨型门户已经在形成之中了……
张朝阳先生表示，搜索业务收费不是搜狐2006年的重点，而流量的成长才是重点。不知道当你听到这些话的时候，会不会感觉有些似曾相识——因为在印象中，只有互联网新兴企业才会把流量增长放在收入增长之上的。或许，已经走过8个年头了的搜狐也需要在狗年重新积聚能量吧……
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